БЫЧИЙ КОЛЛ-СПРЭД
Эта стратегия состоит из покупки одного колл-опциона и продажи другого по более высокой цене исполнения, чтобы оплатить стоимость.
ОПИСАНИЕ
Бычий колл-спред — это разновидность вертикального спреда. Он содержит два колла с одинаковым сроком действия, но разными страйками. Цена исполнения короткого колла выше, чем цена исполнения длинного колла , что означает, что эта стратегия всегда требует первоначальных затрат (дебета). Основная цель короткого звонка — помочь оплатить первоначальную стоимость длинного звонка. До определенной цены акций спред бычьего колла работает во многом так же, как его длинный компонент колл в качестве отдельной стратегии. Однако, в отличие от простого длинного колла, потенциал роста ограничен. Это часть компромисса; Премия за короткий колл снижает общую стоимость стратегии, но также устанавливает потолок прибыли.
Может сработать другая пара цен исполнения при условии, что страйк короткого колла выше страйка длинного колла. Выбор зависит от баланса между риском и вознаграждением и реалистичного прогноза.
ПРИМЕР
МАКСИМАЛЬНЫЙ УСИЛЕНИЕ
МАКСИМАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ
|
|
Преимущество более высокого страйка короткого колла заключается в более высоком максимуме потенциальной прибыли стратегии. Недостатком является то, что полученная премия тем меньше, чем выше цена исполнения короткого колла.
Интересно сравнить эту стратегию с бычьим спредом пут . Профили выплат прибыли/убытка точно такие же, как только они скорректированы с учетом чистых затрат. Основное отличие заключается во времени поступления денежных средств. Спред бычьего колла требует известных первоначальных затрат для неизвестного возможного дохода; спред «бычий пут» обеспечивает известный первоначальный приток денежных средств в обмен на возможные затраты в дальнейшем.
ПЕРСПЕКТИВА
Ищите стабильную или растущую цену акций в течение срока действия опционов. Как и в случае с любой краткосрочной стратегией, долгосрочный прогноз инвестора по базовым акциям не так важен, но это, вероятно, не подходящий выбор для тех, у кого оптимистичный взгляд на ближайшее будущее. Потребуется точно рассчитанный по времени прогноз, чтобы определить поворотный момент, когда грядущее краткосрочное падение развернется и начнется долгосрочное ралли.
РЕЗЮМЕ
Эта стратегия состоит из покупки одного колл-опциона и продажи другого по более высокой цене исполнения, чтобы оплатить стоимость. Спред обычно приносит прибыль, если цена акции движется вверх, как и в случае с обычной стратегией длинного колла, до момента, когда короткий колл ограничивает дальнейшую прибыль.
МОТИВАЦИЯ
Получайте прибыль от повышения цены базовой акции без авансовых капитальных затрат и риска убытка, связанного с прямым владением акциями.
ВАРИАЦИИ
Вертикальный спред колл может быть бычьей или медвежьей стратегией, в зависимости от того, как выбраны цены исполнения для длинных и коротких позиций. См. спред медвежьего вызова для медвежьего аналога.
МАКС. ПОТЕРЯ
Максимальная потеря очень ограничена. Худшее, что может случиться, — это если акции окажутся ниже нижней цены исполнения по истечении срока действия. В этом случае оба колл-опциона истекают бесполезно, а понесенный убыток — это просто первоначальные затраты на позицию (чистый дебет).
МАКСИМАЛЬНОЕ УСИЛЕНИЕ
Максимальная прибыль ограничена по истечении срока действия, если цена акций окажется даже лучше, чем ожидалось, и превысит более высокую цену исполнения. Если цена акции находится на уровне или выше более высокого страйка (короткий колл) на момент истечения срока действия, теоретически инвестор будет исполнять компонент длинного колла и, предположительно, будет назначен на короткий колл. В результате акции покупаются по более низкой цене (длинный колл-страйк) и одновременно продаются по более высокой цене (короткий колл-страйк). Тогда максимальная прибыль представляет собой разницу между двумя ценами исполнения за вычетом первоначальных затрат (дебета), уплаченных для установления спреда.
ПОТЕРЯ ПРИБЫЛИ
И потенциальная прибыль, и убытки для этой стратегии очень ограничены и очень четко определены. Чистая премия, уплаченная в начале, устанавливает максимальный риск, а цена исполнения короткого пута устанавливает верхнюю границу, за которой дальнейшее снижение цены акций не улучшит прибыльность. Максимальная прибыль ограничена разницей между ценами исполнения за вычетом дебета, уплаченного при открытии позиции.
Инвестор может изменять границы прибыли/убытка, выбирая разные цены исполнения. Однако каждый выбор представляет собой классический компромисс между риском и вознаграждением: большие возможности и риск против более ограниченных возможностей и риска.
ТОЧКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ
Эта стратегия безубыточна по истечении срока действия, если цена акции выше нижнего страйка на сумму первоначальных затрат (дебета). В этом случае короткий колл истечет бесполезно, а внутренняя стоимость длинного колла будет равна дебету.
Безубыток = долгий колл-страйк + чистый выплаченный дебет
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Небольшой, при прочих равных условиях. Поскольку стратегия включает в себя открытие длинной позиции по одному коллу и короткой продажи по другому с одинаковым истечением срока действия, влияние изменений волатильности на два контракта может в значительной степени компенсировать друг друга.
Обратите внимание, однако, что цена акции может измениться таким образом, что изменение волатильности повлияет на одну цену больше, чем на другую.
РАСПАД ВРЕМЕНИ
Течение времени вредит позиции, хотя и не так сильно, как простой длинной позиции колл. Поскольку стратегия включает в себя длинную позицию по одному коллу и короткую по другой с одинаковым истечением срока действия, влияние временного распада на два контракта может в значительной степени компенсировать друг друга.
Независимо от теоретического влияния временной эрозии на цену двух контрактов, имеет смысл думать, что течение времени будет в некоторой степени негативным. Эта стратегия требует невозвратных первоначальных инвестиций. Если должны быть какие-либо доходы от инвестиций, они должны быть реализованы до истечения срока действия. По мере приближения истечения срока действия приближается и крайний срок для достижения какой-либо прибыли.
РИСК УСТУПКИ
Досрочная уступка, хотя и возможна в любое время, обычно происходит только тогда, когда акции переходят к выплате дивидендов. Однако имейте в виду, что использование длинного запроса для покрытия короткого назначения запроса потребует создания короткой позиции по акциям на один рабочий день из-за задержки в уведомлении о назначении.
И имейте в виду, что любая ситуация, когда акции участвуют в реструктуризации или капитализации, таких как слияние, поглощение, выделение или специальные дивиденды, может полностью разрушить типичные ожидания в отношении досрочного исполнения опционов на акции.
РИСК ИСТЕЧЕНИЯ СРОКА ДЕЙСТВИЯ
да. Если удерживать до экспирации, эта стратегия влечет за собой дополнительный риск. Инвестор не может знать наверняка до следующего понедельника, была ли назначена короткая позиция колл. Проблема становится наиболее острой, если акции торгуются чуть ниже, на уровне или чуть выше страйка короткого колла.
Предположим, что длинная колл в деньгах, а короткая колл примерно в деньгах. Упражнение (покупка акций) определено, но назначение (продажа акций) — нет. Если инвестор ошибается, новая позиция в понедельник тоже будет неверной. Скажем, присваивание ожидается, но не происходит; инвестор неожиданно откроет длинную позицию по акциям в следующий понедельник из-за неблагоприятного движения акций в выходные дни. Теперь предположим, что инвестор сделал ставку против уступки и вместо этого продал акции на рынке; В понедельник, если уступка произошла, инвестор дважды продал одни и те же акции для чистой короткой позиции по акциям и подвергается риску ралли в цене акций.
Два способа подготовиться: закрыть разворот пораньше или быть готовым к любому исходу в понедельник. В любом случае важно следить за акциями, особенно в последний день торгов.
0
О клубе:
Панель управления
